CLARIANT: Weit vom „Fair Value“ entfernt!

Wann kehrt das Vertrauen in die Aktie des Spezialchemiekonzerns CLARIANT zurück? Das Unternehmen ist sehr bemüht und leistet hervorragende Arbeit, wohlverstanden in einem eher „garstigen“ Umfeld mit 2022 stark gestiegenen Rohstoff- (+25%) und Energiekosten (+35%). Verkennen die Investoren die andere Realität? Wir denken ja: Einerseits konnte CLARIANT die hohen Inputkosten durch Preiserhöhungen mehr als kompensieren, andererseits sollten sich die über zwei Jahre explodierenden Rohstoffkosten im laufenden Jahr wieder normalisieren; erste Tendenzen sind bereits Tatsache. In der Summe müssten sich somit auch die Bruttomargen der europäischen Chemieunternehmen entsprechend verbessern! Mit einer geschätzten EBITDA-Marge von ca. 16% ist CLARIANT zudem nicht schlecht unterwegs, und, die Aktie weist im Vergleich zur Peergruppe (gleichgelagerte Unternehmen) einen Abschlag von über 30% auf. Die Aktie ist auf dem aktuellen Niveau ein klarer Kauf! Uns ist bewusst, dass der eher unerwartete, massive Kurseinbruch auf den exorbitanten Wertberichtigungen 2022 beruht; der Betrag von knapp CHF 450 Mio. ist leider kein „Pappenstiel“, aber immerhin ist der Verkauf des US-Ölchemie-Geschäfts aus den Büchern und bzgl. der rumänischen Bio-Ethanol-Anlage sollte gemäss CEO das Schlimmste vorbei sein. Trotzdem bleibt das Werk in Podari 2023 in der Verlustzone, auch wenn diese Technologie aus umwelttechnischer Sicht sehr vielversprechend ist… die Investoren sind skeptisch… CLARIANT ist zuversichtlich.

Man darf u.E. den Malus des Bio-Ethanol-Werkes nicht überbewerten, denn die echten Wachstumstreiber kommen bekanntlich aus den nunmehr hervorragend positionierten Kernbereichen. Aber hier muss CLARIANT im laufenden Jahr erneut liefern! Unter dem Strich müssen die vielen Umstrukturierungs-Massnahmen und auch Kosteneinsparungen durch Verschlankung der personellen Strukturen nun sichtbar werden! Wer noch nicht investiert ist, sollte unter CHF 15 eher „einsteigen“. Unser Kursziel bleibt bei CHF 21.50!