AMS: Breites Meinungs-Spektrum braucht Nerven!

Die einen schiessen laufend mit „scharfer“ Munition oder auch nur viel warmer Luft gegen den Chip- und Lichtkonzern AMS OSRAM. Die anderen, zu welchen auch wir uns zählen, fokussieren auf Fakten und qualitative Perspektiven. Eine wie gewohnt hervorragende und äusserst detaillierte Studie hat kürzlich die ZKB publiziert. Unter dem Strich untermauert der Investment-Case unsere langjährige Meinung klar… leider sprechen die Kurse (immer noch) eine andere Sprache, nicht zuletzt wegen dem Ausblick für das vierte Quartal 2021. Der Reihe nach: Für das dritte Quartal hat AMS OSRAM mehr Umsatz und Gewinn gemacht, als von den meisten Analysten erwartet. Der Umsatz stieg um +6% auf USD 1.52 Mrd., der um Sonderfaktoren bereinigte Betriebsgewinn (EBIT) verbesserte sich auf USD 157 Mio., nach USD 63 Mio. vor Jahresfrist. Nicht berücksichtigt sind dabei allerdings die Kosten für die OSRAM-Akquise, deren Integration sowie andere Aufwendungen. Bereinigt um diese Kosten kommt AMS OSRAM auf einen Betriebsgewinn von USD 97 Mio., nach einem operativen Verlust von USD 94 Mio. im Vorjahr. Ganz unter dem Strich verbleibt ein Verlust von USD 48 Mio., ggü. einem Defizit von rund USD 144 Mio. im Vorjahresquartal; auch hier eine immerhin erfreuliche Verbesserung! Dass auch AMS OSRAM mit Lieferengpässen zu kämpfen hat, liegt auf der Hand und damit begründen sich primär auch die prognostizierten „Bremsspuren“ für das laufende Schlussquartal. Mit Preiserhöhungen wird versucht, einen Teil wettzumachen.

Trotz allen „Unkenrufen“ hat die kombinierte Gruppe eine starke Markt-Positionierung, sei es bei optischen Systemlösungen für Automobile, Smartphones oder auch bei industriellen Anwendungen. AMS ist führend in den meisten relevanten Technologien für 3D-Sensorlösungen und optischen Modulen. OSRAM ist führend bei Lichtquellen und die klare Nummer 1 im Automobilmarkt. Viele dieser Märkte wachsen in den nächsten Jahren rasant. Die Aktie ist unterbewertet. Wir halten am Kursziel von CHF 26 fest!

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