Malgré de nombreuses données fondamentales, souvent assez claires, qui devraient indiquer la direction des tendances boursières, les marchés évoluent souvent en sens inverse. Ce phénomène n'est certes pas nouveau, mais il a pris de l'ampleur avec l'augmentation de la volatilité. La bourse est-elle donc influencée par des effets psychologiques ? Il est certain que cet élément fait aussi partie des facteurs d'influence déterminants des mouvements de cours. Parallèlement ou en premier lieu, le monde des sentiments reflète également les réalités économiques, mais celles-ci sont perçues et évaluées différemment selon l'état d'esprit ; cette affirmation nous semble très actuelle, mais peut-être la bourse actuellement assez stable anticipe-t-elle l'affaiblissement prochain des problèmes aigus (inflation en général, prix de l'énergie et des denrées alimentaires en particulier, conflit ukrainien, sanctions, etc.) Pour certains investisseurs, la bourse se transforme ainsi en un jeu permanent de l'oie, voire en un piège psychologique. Si les cours montent, l'investisseur est généralement sous-investi, s'ils baissent, il a un engagement trop important. En d'autres termes, c'est une erreur : Si tout est fondamentalement clair, aucune action ne semble s'imposer ; mais si l'investisseur a un sentiment intuitivement juste, il manque ("et parfois nous aussi") d'arguments convaincants. Si la joie ou, comme par deux fois dans un passé proche, la panique s'emparent des investisseurs (en premier lieu en 2020 à cause de Corona), il faut une force presque surhumaine pour ne pas se laisser emporter par l'ambiance ou par ce que l'on appelle "l'instinct grégaire". De telles situations ne sont jamais simples, car les participants à la bourse manifestent eux aussi des émotions : l'euphorie en période de hausse, l'avidité en période de surenchère à la hausse, la peur en période de baisse et, justement, la panique en période de surenchère à la baisse. Malheureusement, nous ne pouvons qu'estimer les changements de tendance à la bourse et même les économistes supposés les plus intelligents ne pourront jamais "calculer" la bourse avec précision. Néanmoins, il existe ou il existerait une possibilité de mieux percevoir le momentum psychologique... en prenant conscience que la vision de la réalité est souvent déformée dans de telles phases, ou en d'autres termes, que la perception ne correspond pas à la réalité. Nous reviendrons sur ce point à la page suivante. Il est également important de considérer la situation dans le temps, car ce que l'on appelle le piège psychologique n'a normalement d'importance qu'à court terme. En règle générale, la qualité d'une entreprise ne change pas lors d'attaques paniques à la bourse. Ce sont plutôt les événements du jour, les brèves informations, les rumeurs et même les fake news qui conduisent à des conclusions erronées ou trompeuses. Ce ne sont pas les événements réels eux-mêmes qui influencent alors les cours, mais justement les réactions des investisseurs motivées par la psychologie. En revanche, à plus long terme - comme cela se confirme régulièrement - le comportement émotionnel de la communauté des investisseurs n'est pas déterminant... une stratégie de placement claire l'est en revanche ! Comme le disait déjà Kostolany : "Souvent, en bourse, il faut fermer les yeux pour mieux voir". C'est-à-dire s'écouter d'abord soi-même et écouter les réponses fondamentales au "sentiment boursier".
Malheureusement, ce n'est pas toujours facile, mais le comportement financier (économie comportementale) révèle des comportements irrationnels. Cela se traduit par les conclusions suivantes, à notre avis très intéressantes, car les modèles de comportement peuvent tout à fait être mis en évidence dans le cadre d'études. Tout d'abord, il est très important de savoir ce qui suit : Comme nous ne sommes généralement pas en mesure de reconnaître les pièges psychologiques en tant que tels, notre propre psychisme doit être mis en cage afin de garder le contrôle. Et quelle est la meilleure façon d'y parvenir : comme nous l'avons dit, avec une stratégie d'investissement bien conçue, c'est-à-dire un contrat de base avec soi-même ! Vous trouverez à cet effet - si nécessaire - les documents et instructions appropriés sur notre site Internet. Voici maintenant quelques modèles de comportement (non exhaustifs), à commencer par la peur des regrets: combien de fois des décisions de placement sont prises ou ne sont pas prises parce que l'on craint d'éprouver des regrets et que l'on passe ainsi à côté d'un investissement qui pourrait s'avérer rentable. Mais le placement pourrait aussi baisser et l'on regretterait alors la décision. C'est la seule raison pour laquelle les décisions n'aboutissent parfois pas... et c'est pourquoi il faut se concentrer sur le long terme avec une stratégie de placement cohérente. Il en va de même pour l'aversion aux pertes: personne ne veut subir de pertes et cette perception est donc souvent beaucoup plus forte que celle des gains comparables. On se concentre davantage sur l'évitement des pertes que sur la perception des opportunités de gain. C'est pourquoi la diversification tant vantée est importante dans le cadre de la stratégie, car il y a toujours des actions dont le cours est à la traîne ou qui ont justement perdu de la valeur. Avec une aversion trop élevée aux pertes et aux risques, on tombe dans le schéma de la préservation nominale de la fortune, c'est-à-dire que l'on trouve plus agréable que 100 CHF restent 100 CHF et que c'est mieux que d'accepter des fluctuations de valeur. On oublie alors la perte de pouvoir d'achat qui peut en résulter. C'est exactement ce qui se passe actuellement sur les marchés : L'inflation et les bruits de sabre provoquent une augmentation des liquidités en raison de la peur de perdre ; il faut toutefois noter que les marchés des actions se maintiennent plutôt bien. Un autre facteur bien connu est "l'instinct grégaire" : Il n'est pas rare que certaines personnes orientent leur comportement et leurs actions presque inconsciemment en fonction des autres. Cela a pour conséquence que le "troupeau" peut finalement déclencher différents effets irrationnels. Cela concerne aussi bien les ventes paniques que les tendances à la hausse, qui peuvent ensuite conduire à la formation de bulles ou à des exagérations cycliques. La plupart du temps, on achète les actions qui marchent bien et non celles qui ont fortement chuté. On préfère rester dans le courant dominant plutôt que de s'exposer en tant que contrarien. Nager dans le "troupeau" semble et est en tout cas plus sûr, au moins jusqu'à ce que le vent tourne. Et dans le cadre de la surestimation de soi, tout le monde se sent finalement capable de sortir à temps avant un changement de tendance ou même un crash. Malheureusement, on ne sait que trop tard s'il s'agit effectivement d'un krach ou d'un simple mouvement technique inverse. Tout cela et bien plus encore, c'est la bourse et, en tant que partie de celle-ci, le comportement financier.
Accordez donc à tout moment une grande importance à votre stratégie d'investissement personnelle, que ce soit au début de vos premières opérations boursières ou tout au long de vos placements financiers. Il existe toutefois de nombreux "modèles" qui peuvent être adaptés sur mesure. Il y a la stratégie des dividendes, la stratégie équilibrée, la stratégie de plus-value, la stratégie des petites capitalisations, la stratégie Cornerstone, les stratégies avancées avec des éléments de couverture, un mélange de ces stratégies ou encore la stratégie de trading, pour n'en citer que quelques-unes. De notre point de vue, l'objectif premier doit être : Investir dans une qualité supérieure à un prix avantageux ! Comme l'a si bien dit Warren Buffett : "Ne demandez pas le prix que vous payez pour une entreprise ou une action, mais la valeur que vous obtenez pour votre argent". Il existe à ce sujet, sans doute aussi dans le cadre d'un certain "piège psychologique", un autre phénomène : si l'on se fixe pour objectif ou si l'on s'attend à épargner net au cours des cinq prochaines années, souhaite-t-on que le cours des actions soit plus élevé ou plus bas ? Bien que l'on achète des actions en termes nets pour de nombreuses années, voire plus, on est naturellement enthousiaste lorsque les cours augmentent. Cette réaction n'a de sens que si l'on détient déjà des actions. Mais seuls ceux qui seront (ou voudront être) vendeurs d'actions dans un avenir proche se réjouiront lorsque celles-ci augmenteront. Les futurs acheteurs, en revanche, devraient préférer des cours en baisse ou plus bas. Nous ne fournissons ici que des pistes de réflexion ; la bourse restera toujours un manège où l'on peut (doit) monter ou descendre en fonction de la vitesse de rotation.
Nous en arrivons ainsi au décalage entre la réalité et la perception actuelle de la bourse. Comme il s'agit le plus souvent d'hypothèses, le Financial Behavior y résonne. Nous sommes toutefois convaincus que la ou les bourses auraient dû corriger sensiblement le tir depuis longtemps, compte tenu des problèmes aigus actuels. Lorsque les locataires ou les entrepreneurs, par exemple en Allemagne, parlent d'un triplement des coûts de l'énergie pour le gaz, lorsque les prix du pétrole font signe de loin, lorsque les prix des denrées alimentaires augmentent et pourraient même, dans le pire des cas, se raréfier ici ou là, lorsque l'ordre mondial est peut-être même en danger - ce que nous sommes toutefois loin de croire - et lorsque de nombreux autres prix de matières premières s'envolent, cela devrait normalement avoir des répercussions négatives sur les marges des entreprises et donc aussi sur la bourse. L'"escalade Poutine" n'est pas non plus écartée, même si nous ne le pensons pas. Mais la bourse se comporte de manière plus ou moins résistante à tous les "facteurs perturbateurs". Quelles pourraient en être les raisons : L'inflation seule ne doit pas être mauvaise en soi pour les actions et autres valeurs réelles, au contraire, pour garantir un tant soit peu le pouvoir d'achat susmentionné, il faut ou devrait être investi en actions. Ce seul facteur, associé à une masse monétaire toujours élevée, soutient-il la bourse ? Ou bien la bourse s'accroche-t-elle au grand espoir d'une fin prochaine de la guerre et donc d'une stabilisation continue des autres domaines problématiques ? Ces espoirs et les bons résultats des entreprises (2021) soutiennent probablement les marchés. Si les espoirs se concrétisent effectivement dans un délai raisonnable, cela peut insuffler une vie supplémentaire aux "bulls" et maintenir la stabilité des bases des stratégies d'investissement à long terme.
Compte tenu de l'écart, au moins à court terme, entre la réalité et la perception, des incertitudes latentes et de l'"instinct grégaire" supposé d'une légère surreprésentation des acheteurs, nous avons également axé la gestion de notre portefeuille modèle sur des prises de bénéfices et des optimisations. En raison de la phase de dividende en cours, on se trouve quelque peu face à un dilemme. Mais nous voyons ici une autre raison de la stabilité de la bourse : on ne veut pas (encore) vendre, mais (d'abord) encaisser les dividendes. Mais que se passera-t-il ensuite ? Cette année pourrait-elle à nouveau être celle du "sell in May and stay away" ? Peu importe, des prises de bénéfices "saines" n'ont jamais fait de mal et nous n'avons pas la prétention de pouvoir profiter des plus hauts absolus. Vous trouverez des détails sur les transactions dans le dernier numéro.
