Börsenlexikon: Management Buy-out

e terme management buy-out (MBO) désigne une reprise d'entreprise dans laquelle la direction acquiert la majorité du capital des anciens propriétaires. Si les employés reprennent l'entreprise, cela s'appelle un rachat par les employés. Il peut s'agir, par exemple, d'entreprises en difficulté économique et dont les anciens propriétaires ne veulent plus financer l'entreprise. Dans ce cas, on parle d'un MBO de restructuration. Si le financement est principalement assuré par des capitaux extérieurs, on peut également parler d'un rachat par les cadres à effet de levier. En règle générale, les MBO ne sont financés qu'en partie par les actifs privés de la direction ; une grande partie du financement est assurée par des investisseurs financiers (pour la partie capitaux propres de l'investissement) et des banques (pour la partie dette). Dans le cas d'un MBO, le conflit principal-agent est plus ou moins résolu, car après un MBO, il y a une plus grande unité de gestion et de propriété. Le MBO s'est avéré particulièrement efficace dans le cas de successions d'entreprises. Dans le cas d'un MBO d'une société cotée, il est courant de reprivatiser la société, auquel cas on parle de MBO de privatisation. Cela donne à la direction la possibilité de développer l'entreprise indépendamment des contraintes du marché boursier. En cas d'absence d'héritiers, les anciens propriétaires préfèrent souvent transmettre leur entreprise à des personnes qu'ils connaissent depuis de nombreuses années. C'est pourquoi les anciens propriétaires proposent souvent leur entreprise à la vente à leurs propres cadres, car ils leur font confiance et peuvent juger de leurs compétences commerciales. Un autre avantage est que l'on ne doit pas soumettre tous les documents de l'entreprise à l'inspection d'acheteurs extérieurs, par exemple des concurrents, et courir le risque de divulguer des informations confidentielles. Un risque potentiel, d'autre part, est l'avantage informationnel de la direction, qui peut conduire les vendeurs à être exploités par la direction. En cas de détresse économique, il est fréquent que les dirigeants salariés puissent évaluer la situation de l'entreprise bien mieux que les investisseurs ou les restructurateurs externes. Par conséquent, dans ces cas, ils sont généralement plus disposés à restructurer l'entreprise et à la poursuivre par la suite.